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美联储离退出QE有多远

2018-11-06 09:22:41

美联储离退出QE有多远?

SMM讯:报告显示量化宽松除了推高资产价格外,对刺激经济和通胀的影响几乎为零。美国7月房价增幅录得2006年以来水平,那正是次贷危机初现端倪的前一年。也许这才是美联储退出QE的理由。

随着美国7月经济数据逐一出炉,市场对于美联储是否应在9月退出量化宽松政策(QE)的争论变得日益激烈。将在本周(8月22日)公布的美联储货币政策委员会(FOMC)会议纪要可能将揭开这一谜底。

支持美联储退出或缩减QE的有力条件是美国就业形势的持续改善。美国劳工部发布的报告显示,7月份美国就业人数增加了16.2万人,失业率也从6月份的7.6%下滑至7.4%。截至8月10日,美国当周首次申请失业救济人数为32万人,创2007年10月份以来水平。同时,美国商务部数据显示,7月份零售销售环比连续第四个月增长,扣除汽车、汽油和建筑材料外的核心零售销售环比增长0.5%,好于预期,并创7个月以来月度升幅。

而反对阵营的有力证据是美国的低通胀水平。美国7月份消费者价格指数(CPI)环比上升0.2%,同比上升2%。但是7月份PPI环比零增长,同比增长2.1%,低于6月份的数据和预期值。如果扣除食品和汽油价格,7月美国PPI同比仅增长1.2%,降至2010年11月以来水平。反对美联储退出QE的一方认为,一方面低通胀允许美联储在一段时间内继续资产购买计划,一方面可能诱发潜在的通货紧缩风险从而损害美国经济复苏。

但美国的低通胀是货币主义者无法解释的现象。货币主义者坚持认为当货币供给持续高于产出增长时,经济会经历通胀,但这在美国没有发生。答案可能在于:美联储巨额的资产购买仅转换成了银行的超额准备金。如在过去的12个月中,美国圣路易斯联邦储备银行报告其银行准备金增加了31%。商业银行因这些闲置资金从美联储领取0.25%的利息,而没有把资金用于贷款。这导致过去一年中美国的广义货币供给(M2)仅增长6.8%。

这恰巧解释了美国旧金山联储的研究报告,这份报告显示量化宽松除了推高资产价格外,对刺激经济和通胀的影响几乎为零。美国7月房价增幅录得2006年以来水平,那正是次贷危机初现端倪的前一年。也许这才是美联储退出QE的理由。

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